财经速递 2026-07-16:存储超级周期与 AI 云的两面

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🔥 头条:长鑫存储(CXMT)科创板申购

• 今日(7/16)网上申购,预计 7/27 挂牌,拟募约 295 亿元——2026 年 A股最大 IPO。发行价 8.66 元/股。
• 募资投向:约 75 亿产线量产升级 / 130 亿 DRAM 技术升级 / 90 亿前瞻研发,资金指向 G5 制程、HBM3 研发与产能扩建。
• 上市估值市场测算差异较大(约 420–800 亿美元区间,视口径与时点),是国产 DRAM”主权叙事”最核心的标的。
• 与长江存储(NAND)并称国产”两存”,本轮 IPO 是中国存储产业的里程碑。

💾 美光(MU):存储超级周期最强注脚

• Q3 FY2026(截至 5/28)营收 414.6 亿美元(+346%),调整后毛利率 84.9%(一度反超英伟达);HBM 收入连续两季破 10 亿美元。
• 2026 年 HBM 产能基本售罄;Q4 指引营收 490–510 亿(远超市场预期 ~432 亿),毛利率约 86%。
• 已签 16 份”照付不议”长协,累计保底收入约 1000 亿美元;管理层称供应紧张将延续至 2027 年之后。

☁️ 甲骨文(ORCL):AI云的另一面

• 股价创约 14 个月新低,现约 $130–136,较高点回撤约 60%、较 6 月初约 −47%。
• $300B OpenAI 五年大单(2027 年起)正从”护城河”变”负债”叙事:RPO $638B 过半绑定 OpenAI,引发单一客户集中度担忧。
• S&P 已下调评级至 BBB−(仅高于垃圾级一档);FY2027 净资本开支或达 $70B,含承诺后 $90–95B。
• 多空撕裂:Motley Fool、William Blair 视为”错杀黄金坑”;Seeking Alpha 主张”债务到期前卖出”。

📈 存储板块背景

• 三季度 DRAM 合约价环比约 +13%~18%,NAND 约 +10%~15%;下一代 HBM4 价格或从约 2 美元/Gb 飙至 4–5 美元。
• 高盛测算:2026 年全球 DRAM 供应缺口约 4.9%(近 15 年最高),现有产能约半数被长协锁死。
• 三星、SK海力士、美光同步扩产,资本开支全面倾斜 HBM 与服务器 DRAM;三星三季度 DRAM 拟涨 20%~30%;SK海力士喊出目标市值 2 万亿美元。

一句话串联

一条**“存储超级周期”**主线把它们串起来——长鑫(国产供给的新变量)、美光(周期兑现最猛)、存储三巨头(涨价+扩产);而 Oracle 是 AI 需求端的另一面镜子:需求是真的,但烧钱与杠杆是软肋。

存储看”供给紧+涨价”的确定性,AI云看”合约能否转成现金流”的兑现。

数据来源: CFM闪存市场、财联社、新浪财经、TechNews科技新报、金融界、Motley Fool、FXLeaders、Seeking Alpha 等公开报道。